□腾讯以分派股息形式降低所持京东、美团股份份额，以解除对联营公司的控制权，被认为是对标的公司二级市场股价冲击最小的方式

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□除京东、美团外，腾讯目前还是同程旅行、拼多多、唯品会、B站、快手等互联网上市平台的重要股东

□弃“商业模式创新”而转投硬科技，或许才是腾讯投资未来的主导方向

“派息式”减持故技重施，合作伙伴“分而不断”，背后是腾讯投资格局重构，弃虚向实布局“全真互联”时代的一盘大棋。

继以中期派息方式“甩卖”京东股权之后，腾讯11月16日再度宣布拟以分发特别红利方式，将其所持有约9.58亿股美团股票分发给股东，分派比例为10:1（每持有10股腾讯获派1股美团）。腾讯总裁刘炽平同时卸任美团董事。本次派息后，腾讯还将继续持有美团不到2%股权，美团将不再并表。消息公布后，刘炽平与美团创始人、董事长王兴双双发声强调，腾讯与美团将继续紧密合作。

同日，腾讯发布三季报，进一步释放出业绩回稳的信号。数据显示，腾讯第三季度实现营业收入1400.93亿元，同比跌幅收窄至2%；净利润(Non-IFRS)为322.54亿元，同比增长2%，连续4个季度下跌后回稳。

故技重施 降低关联公司“影响因子”

距离“派息式”甩卖京东股权将满一年，腾讯故技重施，这一次轮到美团。而以分派股息形式降低所持京东、美团股份份额，以解除对联营公司的控制权，被认为是目前对标的公司二级市场股价冲击最小的方式，也充分符合腾讯“数实融合”的发展战略。

早在去年12月23日，腾讯就公告将所持有的约4.6亿股京东股份作为中期股息派发给腾讯股东，派发完成后，腾讯持有京东股份占比从17%降至2.3%，不再为第一大股东。

无论是京东还是美团，都是腾讯自2014年起就开始深度参与多轮融资的公司。与派发京东股份作为股息时一致，此次刘炽平虽然同时卸任美团董事，但他强调，腾讯将与美团继续保持紧密合作，共同助力数字经济与实体经济的深度融合，为消费者、商户以及社会创造更大的价值。

根据公告，腾讯对美团的投资将被指定为以公允价值计量且其变动计入其他全面收益的金融资产，相应产生的收益将于今年第四季度确认。以11月15日收市价每股166.4港元计算，此次待分派的美团股份的总市值约为1594亿港元。本次分发美团股份预计将于明年3月完成。

分而不断 重金砸向“全真互联”

美团发布公告称，美团和腾讯将维持互惠共赢的商业合作关系，包括延续现有的战略合作协议。王兴表示：“期待继续与腾讯保持相互信赖的战略伙伴关系。”他同时补充表态称，美团也期待并欢迎众多新股东的加入。

多位市场人士猜测，腾讯通过派息发放股份的形式，降低关联公司“影响因子”，美团不会是最后一例。

记者梳理发现，除京东、美团外，腾讯目前还是同程旅行、拼多多、唯品会、B站、快手等互联网上市平台的重要股东，持股比例分别为21.38%、15.49%、10.11%、11.11%和16.96%，其中，腾讯是同程旅行和快手的第一大股东。

彼时派息京东股票时，腾讯曾表态“将一如既往支持更多成长型企业，践行长期投资战略”。“轻车简从”之后，腾讯的资本布局更加有的放矢——弃“商业模式创新”而转投硬科技，或许才是腾讯投资未来的主导方向。

这从腾讯自身的研发投入和组织架构调整中也可见一斑。

今年6月，腾讯成立了软硬一体的XR业务线，宝钢股份与腾讯共同合作的“全真互联数字工厂”项目首次对外公布。紧接着9月，以服务实体经济为导向，腾讯官方首次对“全真互联”进行全面解读，将实时音视频、远程交互、数字孪生等作为全真互联关键技术。

三季报显示，腾讯该季度研发投入达到151亿元，同比增长10%。2019年至今，腾讯研发投入已累计达1667亿元。腾讯研发开支的增长曲线已远超同期公司营收和净利的增长水平，在持续的高投入下，腾讯在音视频、数字孪生、3D引擎、实时渲染、边缘计算、安全、区块链等领域均积累了技术储备。

业绩回稳 持续消化不利影响

宣布股息发放的同时，腾讯三季报进一步释放出利润回稳的信号，其中大幅压缩的“销售及市场推广开支”凸显了公司“降本增效”的决心。

第三季度，腾讯实现营业收入1400.93亿元，同比跌幅收窄至2%；同期销售及市场推广开支同比下降32%至71亿元。受益于此，在第三季度营业收入同比下降2%情况下，腾讯净利润（Non-IFRS）实现了2%的同比增长，连续四个季度下跌后回稳，达到322.54亿元。

分业务来看，腾讯金融科技与企业服务板块第三季度收入同比增长4%至448亿元，营收占比达到32%，再超网络游戏板块成为营收贡献最大的业务板块。至此，该项收入连续6个季度占总收入比重超30%，成为腾讯稳定的第一大收入来源。

游戏业务方面，腾讯游戏三季度收入为429亿元。其中，腾讯本土市场游戏收入为312亿元，同比下跌7%；国际市场市场收入117亿元，同比增长3%。同时，腾讯再次披露了未成年人游戏相关数据，称7月其未成年人游戏时长同比大幅下降92%，占本土市场总游戏时长比例仅0.7%。

腾讯在财报中表示，《重返帝国》《英雄联盟电竞经理》和《英雄联盟手游》等产品表现出色。今年9月腾讯的电脑游戏及手游成年用户日活跃账户总数实现同比双位数增长，电脑游戏及手游成年用户总使用时长实现同比单位数增长，显示公司已基本消化未成年人保护措施带来的影响。

关键词： 腾讯投资格局重构 全真互联